积极适应猪周期变化，生猪养殖产能稳定释放，生猪销售数量及收入同比大面积上涨；同时，房地产项目山海御园大幅交付确认出售的收益。农业、地产齐发力，驱动中期

　　展望未来，房地产市场已显现回暖趋势，房地产开发业务有望继续为公司贡献稳定现金流、确保公司稳定发展。在此基础上，亦有分析指出，当前猪周期底部信号明显，猪价有望在明年上半年开始筑底反转。受益于此，的业绩上行通道或已经打开，后续增长仍然值得期待。

　　上半年，京基智农分别实现营业收入86.02亿元，同比增长685.76%；实现归母净利润12.85亿元，同比增长797.40%。

　　作为战略主业，京基智农的农业板块表现稳健。生猪养殖方面，公司报告期内实现生猪出售的收益12.25亿元。截至报告期末，公司生猪养殖项目存栏母猪约11.6万头，其中基础母猪约9.8万头，后备母猪约1.8万头；育肥猪存栏81.8万头，哺乳仔猪存栏12.3万头。此外，公司饲料业务上半年还实现营业收入40,397万元，同比增长11.65%；鸡苗销售亦实现营业收入3,275万元，同比增长7.69%。

　　则继续充当“支持型业务”角色。报告期内，公司山海御园项目实现销售金额13.95亿元，山海公馆项目住宅部分预售面积达8416.56平方米，金额达5.02亿元。

　　战略主业与支持型业务的协同发展，驱动京基智农上半年业绩强势增长。也正是在这样的业务架构之下，公司得以在主业处于弱周期的背景下，依旧保持财务健康和稳健运营。

　　数据显示，报告期内，京基智农合同负债较年初下降76.06%，资产负债率下降至73.42％，较年初下降11.40％。这主要受益于公司地产项目大幅交付确认销售项目。相关分析认为，在行业整体承压的背景之下，京基智农在全力发展智慧农业的同时，持续围绕存量土地进行开发和运营，保证了现金流持续回笼，是提升企业抵御风险、韧性发展能力的关键。

　　作为中国农牧上市第一股，京基智农自2019年确定战略转型以来，持续聚焦生猪养殖业务，其现代农业战略的愿景正在加速落地。

　　据悉，京基智农在今年上半年实现出栏量再创新高，报告期内累计销售生猪84.32万头，同比大增65.69%。作为智慧养殖新秀，京基智农仅用三年时间便跨越了生猪年出栏量百万头大关。这种飞跃式发展的背后，是持续的专精运营与技术创新，以及对高标准、高效率、高质量现代养殖的持续探索和坚持。

　　目前，公司已在广东及周边地区建设多个现代化、规模化、高标准的大型生猪养殖基地，并采用“6750”标准化生产线模式，组织实施闭群、批次化、满负荷均衡生产，猪舍均配备自动喂料、自动饮水、自动环控、空气过滤新风系统、大数据管理等智慧养殖系统，有效保障猪群健康生长，提升生产运行效率。

　　楼宇聚落式立体养殖模式，不仅能有效节约土地，提升生产管理上的水准与生物安全水平，发挥环保节能等投入的规模效应，还可实现环境友好型可持续发展。目前，京基智农已成为国内高标准、智慧化楼宇养殖工艺的先行者。

　　这种智能化养殖模式，对提升京基智农的运营效率、构筑成本优势有着重要意义。华西证券研报指出，楼房养猪通过高度集约化的模式最大限度利用场地、设备、母猪和人工，进而提高单位产出也就是生产效率，这是低密度养殖无可比拟的优势。经过测算，在不考虑重大疫病和环保投入的情况下，京基智农的楼房养猪完全成本有望做到15元/公斤以内，成为成本竞争力高的规模养殖主体。

　　在中期业绩大增的同时，投资者更为关心的则是这种增长是否只是“昙花一现”。关于下半年的经营策略，京基智农方面指出，一方面，公司将持续提升生猪养殖项目的运营水平，提高项目产能利用率，降低养殖成本；另一方面，公司将坚持稳健经营理念，持续优化公司现金流，在积极拓宽融资渠道的同时，加快房地产项目山海御园及山海公馆的销售、交付、入伙工作，实现资金回笼，保障企业长期稳定发展。

　　具体到房地产业务，京基智农山海公馆项目可售面积88771.74m，截至报告期末累计已售24368.53m；山海御园项目亦有一定可售货量。整体看来，房地产板块有望继续为京基智农贡献收入、确保现金流稳定，支持公司的稳健发展。

　　生猪养殖业务方面，目前京基智农旗下茂名高州、湛江徐闻、广西贺州、海南文昌四大生猪项目均已全面投产出栏，四大配套饲料厂全面运行，全产业链格局不断完善。

　　研报指出，公司目前已建成产能为225万头，均采用“6750”养殖模式，智能化叠加管理高效，明年产能将进一步释放。随着母猪替换和满产满负，公司成本有望进一步下降，收益水平将得到提升。

　　值得注意的是，虽然当前行业整体承压，但主流观点亦认为，目前猪周期底部信号已较为显著、反转可期。

　　国信证券在研报中指出，本轮新周期当前深度亏损持续的时间已超过7个月，且行业单头平均亏损基本维持在400元左右，已达到历史近十年界限状态，周期底部信号明显。从周期节奏来看，对后续一年猪价表现保持保守态度，但行业有望在2024年上半年完成筑底反转。从周期角度去看，行业目前仍属于周期左侧，现金充裕、出栏增速快、成本改善明显的高质量成长标的更为需要我们来关注。